Dopo mesi di tentennamenti, Pechino ha reso esplicite le sue intenzioni: metterà in atto un piano per affrontare la minaccia posta dal tracollo di Evergrande al sistema finanziario cinese e, per estensione, al sistema finanziario globale.
Un paio di settimane fa c’è stata un azione, suggerita dalla mano di Pechino, in cui un’impresa statale ha pagato una bella somma a favore di Evergrande in una banca commerciale. Il pagamento ha consentito a Evergrande di evitare una dichiarazione formale di insolvenza consegnando un pagamento di interessi già in ritardo sul suo debito denominato in dollari. Ma quello era solo un indizio.
Ora Pechino ha emesso una serie completa di misure per affrontare il problema di Evergrande e senza dubbio i problemi futuri di altre realtà simili, che sicuramente seguiranno.
Negli infiniti dettagli di questo nuovo piano, Pechino propone effettivamente una bancarotta organizzata per l’enorme sviluppatore immobiliare e il conglomerato. Pechino supervisionerà la vendita delle attività di Evergrande, in gran parte alle imprese statali, con l’obiettivo di adempiere agli obblighi dell’azienda nei confronti dei suoi creditori e dei suoi fornitori, e soprattutto di fare in modo che circa 1,5 milioni di capifamiglia che hanno pagato in anticipo per gli appartamenti di Evergrande, otterranno ciò di cui hanno diritto per contratto, o un rimborso.
I primi rapporti suggeriscono che molte parti dell’accordo di Pechino stanno procedendo lentamente. Senza dubbio ci vorranno anni per risolvere la questione. L’effetto diventerà anche più ampio e ancora più coinvolgente nel tempo, poiché tutti gli indicatori suggeriscono che Evergrande non sia sola. Altri sviluppatori sono già inadempienti: Fantasia Holdings Group Company e Sunshine 100 China Holding. Queste aziende sono più piccole di Evergrande, ma è probabile che ce ne siano ancora di più. Dopotutto, la lunga e rapida espansione della Cina deve aver spinto altre aziende, desiderose di sfruttare le opportunità implicite in tale crescita, a emettere debito che è diventato più difficile da sostenere ora che la crescita cinese ha rallentato.
Chiaramente Pechino lavorerà per qualche tempo su questo nuovo modello. Deve essere così, perché se il problema del default del debito diventasse molto più grande senza il supporto di Pechino, minerebbe la fiducia necessaria per far funzionare la finanza cinese. Questo modello è stato evidente nella crisi finanziaria americana del 2008-09, quando i diffusi problemi di indebitamento hanno indotto tutte le persone coinvolte nella finanza a dubitare che altri potessero far fronte ai propri obblighi finanziari, cosa che ha spinto i finanziatori e gli investitori a evitare tutte le operazioni.
Solo il sostegno del governo potrebbe ripristinare la fiducia, consentire agli attori finanziari di muoversi di nuovo e impedire che la paralisi finanziaria trascini l’economia verso il basso più di quanto non avesse già fatto. Ora la Cina affronta un momento simile. Solo Pechino ha le risorse per rassicurare tutte le parti coinvolte che altri possono adempiere ai propri obblighi e prevenire così una cascata di fallimenti e sfiducia che renderebbe altrimenti inoperabile il sistema finanziario.
Dato quanto a lungo Pechino abbia esitato mentre la notizia dei guai finanziari filtrava, è estremamente confortante che le autorità centrali abbiano finalmente iniziato a prendere sul serio le cose. Pechino non ha mai avuto il lusso della possibilità di abbandonare al suo destino queste aziende. Alcuni sono preoccupati per l’azzardo morale coinvolto nel salvataggio efficace del fallimento. Le questioni morali non sono insignificanti, ma possono essere affrontate in tempo. La necessità ora non è tanto di punire e incolpare, quanto di garantire la fiducia all’interno della finanza cinese, e così facendo proteggere l’economia cinese dalle insidie implicite in quella perdita di fiducia.
Per quanto la Cina sia frustrante e preoccupante su altri fronti, nessuno dovrebbe volere che gli accordi finanziari cinesi falliscano e certamente non che l’economia cinese dovesse rallentare più di quanto non debba, o cadere in recessione. A parte le preoccupazioni umane implicite in una situazione del genere, il disordine in Cina si diffonderebbe sicuramente in tutto il mondo. Su tutte queste basi, le ultime mosse di Pechino sono davvero molto benvenute.
Milton Ezrati è un redattore collaboratore di The National Interest, affiliato del Center for the Study of Human Capital presso l’Università di Buffalo (Suny), e capo economista di Vested, una società di comunicazioni con sede a New York. Prima di entrare in Vested, ha lavorato come capo stratega di mercato ed economista per Lord, Abbett & Co. Scrive spesso anche per City Journal e blog regolarmente per Forbes. Il suo ultimo libro è «Trenta domani: i prossimi tre decenni di globalizzazione, dati demografici e come vivremo».
Le opinioni espresse in quest’articolo sono dell’autore e non riflettono necessariamente quelle di Epoch Times.
Articolo in inglese: Beijing Responds to the Gravity of China’s Financial Risk
