I nuovi dati rivisti sul Pil degli Usa mostrano una crescita economica migliore del previsto nel quarto trimestre 2023, ma le stime del Pil in tempo reale per il primo trimestre 2024 sono diminuite drasticamente.
La crescita economica degli Stati Uniti per il quarto trimestre del 2023 è andata al rialzo, al 3,4% dal 3,2% del terzo aggiornamento del governo sui dati del prodotto interno lordo (Pil).
Tuttavia le stime del Pil in tempo reale per il primo trimestre del 2024 sono crollate drasticamente, minando le speranze di un «atterraggio morbido» economico.
Secondo una dichiarazione del 28 marzo del Bureau of Economic Analysis (Bea), l’economia è cresciuta del 3,4% nel periodo ottobre-dicembre del 2023, rispetto alla seconda stima del 3,2%.
La terza stima del Pil rende ufficiale che ci sono stati sei trimestri consecutivi di crescita economica positiva, spingendo alcuni analisti a ipotizzare che la Federal Reserve potrebbe essere «sulla buona strada per un atterraggio morbido», il che significa che riuscirà a raffreddare l’economia per ridurre l’inflazione senza provocare una recessione.
Tuttavia, varie stime del Pil in tempo reale per il primo trimestre del 2024 sono diminuite significativamente nell’ultimo mese, indicando che la forza dei numeri del quarto trimestre è decisamente un fenomeno che riguarda ciò che è successo nel passato, mentre l’economia si sta dirigendo verso acque agitate nel futuro.
Stime del Pil crollano
Le prime stime indicano che l’economia statunitense è pronta per un Pil decente nel primo trimestre del 2024, anche se c’è stato un notevole indebolimento delle stime nell’ultimo mese circa.
Ad esempio il modello Gdpnow della Federal Reserve Bank di Atlanta, indica una crescita del 2,1% durante il periodo gennaio-marzo, con l’ultima stima aggiornata al 26 marzo.
Un mese prima, il 26 febbraio, quella stima era molto più alta, pari a 3,2 per cento.
Una serie di dati economici pubblicati, tra cui dati poco brillanti sul settore manifatturiero all’inizio di marzo e un numero di produzione industriale più debole del previsto il 15 marzo, hanno ridotto di ben 1,1 punti percentuali la stima del Pil della Fed di Atlanta in un solo mese.
Inoltre, lo Staff Nowcast della Fed di New York prevede ora una crescita del Pil dell’1,9% nel primo trimestre, in netto calo rispetto al 2,8% del mese precedente, e il Nowcast del Pil reale della Fed di St. Louis prevede attualmente l’1,33%, in leggero calo rispetto all’1,4% previsto in precedenza nel mese precedente.
Gli economisti del Conference Board hanno recentemente abbandonato la loro previsione di recessione, sottolineando in un rapporto del 21 marzo che vari indicatori di attività economica, così come i dati sul mercato del lavoro e sulla fiducia dei consumatori, «si sono generalmente mossi in una direzione favorevole».
«Tuttavia, gli ostacoli, tra cui l’aumento del debito al consumo e gli elevati tassi di interesse, peseranno sulla crescita economica. Anche se non prevediamo più una recessione nel 2024, ci aspettiamo che la crescita della spesa dei consumatori si raffreddi e che la crescita complessiva del Pil rallenti al di sotto dell’1% nel secondo e terzo trimestre del 2024».
Il principale indice economico del Conference Board, un indicatore lungimirante composto da 10 singole componenti tra cui i dati sulle richieste di disoccupazione e i dati sui nuovi ordini manifatturieri, è aumentato a febbraio per la prima volta in due anni.
Nonostante l’aumento di febbraio, l’indice principale indica ancora alcuni ostacoli alla crescita economica, con i tassi di crescita a sei e 12 mesi dell’indice che rimangono negativi: «Il Conference Board prevede che la crescita annualizzata del Pil statunitense rallenterà nel periodo dal secondo al terzo trimestre del 2024, poiché l’aumento del debito al consumo e gli elevati tassi di interesse pesano sulla spesa dei consumatori», ha scritto Justyna Zabinska-La Monica, senior manager degli indicatori del ciclo economico presso il Conference Board.
Le prospettive sull’inflazione migliorano
Secondo i dati della Bea, l’altro indicatore dell’attività economica del governo, la misura del reddito interno lordo è aumentata del 4,8% nell’ultimo trimestre del 2023, il massimo in due anni.
Inoltre, la componente relativa ai consumi personali nel Pil è stata rivista al rialzo dal 3% al 3,3%, il che significa che la spesa dei consumatori è stata più forte di quanto stimato in precedenza e in miglioramento rispetto all’aumento del 3,1% del secondo trimestre.
I dati sull’inflazione pubblicati nell’ambito dei dati sulla crescita economica della Bea hanno ulteriormente rafforzato la tesi secondo cui l’economia è rimasta relativamente solida.
L’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (Pce), una misura dell’inflazione, è rimasto invariato rispetto alla stima precedente all’1,8%, ma la misura Pce principale, che esclude i prezzi di cibo ed energia ed è particolarmente monitorata dalla Federal Reserve, è stata rivista in calo di 0,1, al 2% punti percentuali.
La Fed ha avviato un ciclo aggressivo di rialzi dei tassi di interesse a partire da marzo 2022 nel tentativo di frenare l’impennata dell’inflazione, che ha raggiunto un picco del 9% nel giugno 2022. Sebbene da allora sia scesa, negli ultimi mesi l’inflazione si è stabilizzata a circa 3,2%, significativamente superiore all’obiettivo della Fed del 2%.
Si è inoltre diffusa la speculazione che la Fed taglierà i tassi di interesse ad un certo punto quest’anno, nel timore che un contesto di tassi più alti per un periodo più lungo (attualmente entro un range compreso tra il 5,25% e il 5,5%) possa portare l’economia in una recessione.
I dati sul Pil del quarto trimestre 2023 indicano che la Fed ha più margine per mantenere i tassi di interesse più alti e a lungo per assicurarsi che l’inflazione scenda più vicino al target, anche se l’indebolimento delle stime del primo trimestre 2024 mette in discussione questa visione.
Il 27 marzo il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha dichiarato che gli ultimi dati sull’inflazione (3,2% a febbraio, rispetto al 3,1% di gennaio) erano «deludenti» e ha insistito sul fatto che la Fed non ha fretta di tagliare: «A mio avviso, è opportuno ridurre il numero complessivo di tagli dei tassi o spostarli ulteriormente nel futuro in risposta ai dati recenti», ha affermato Waller all’Economic Club di New York.
Altrove, la fiducia dei consumatori è leggermente migliorata grazie all’attenuarsi dei timori sull’inflazione.
L’indice di fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan è salito a 79,4 a marzo da 76,9 di febbraio.
«Il punto cruciale è che i consumatori hanno mostrato fiducia nel fatto che l’inflazione continuerà a rallentare», ha scritto Joanne Hsu, direttrice del sondaggio sulla fiducia dei consumatori dell’università.
Le aspettative di inflazione a un anno sono scese al 2,9% dal 3% del mese precedente, e le prospettive di inflazione a cinque anni sono scese al 2,8% dal 2,9%.
«Le valutazioni e le aspettative delle finanze personali sono migliorate modestamente rispetto al mese scorso, poiché gli effetti negativi percepiti dei prezzi elevati e delle spese sul tenore di vita si sono attenuati», ha scritto la Hsu.
I dati Bea sulla crescita economica mostrano anche che, per tutto il 2023, l’economia è cresciuta del 2,5%, rispetto all’1,9% del 2022.
Versione in inglese: US Economy Did Better Than Expected in the Fourth Quarter, but Current GDP Estimates Crash
