Il debito pubblico gonfiato grava sull’economia, provocando uno stallo della produttività, aumentando le tasse e spiazzando i finanziamenti per il settore privato. Ogni anno che passa, la cifra del debito globale aumenta, gli oneri diventano più pesanti e i rischi incombono maggiormente. L’anno 2023 ha segnato un’altra inquietante pietra miliare poiché i livelli di debito globale sono saliti alla cifra sbalorditiva di 313 mila miliardi di dollari, stabilendo un record che è stato ignorato dai mercati finanziari mondiali.
Secondo le proiezioni del Congressional Budget Office (Cbo), nei prossimi quattro anni il deficit statunitense oscillerà, raggiungendo una media insostenibile del 5,8% del Pil, senza nemmeno considerare una recessione.
Entro il 2033, il Cbo prevede ancora un buco di bilancio del 6,9% del Pil. Non sorprende che l’economia, anche in scenari ottimistici, si fermerà e mostrerà un livello di crescita del Pil reale dell’1,8% tra il 2028 e il 2033: il 33% in meno rispetto al periodo 2026-2027, che sarà già del 25% inferiore alla media storica.
Alcuni analisti sostengono che tutto questo pasticcio possa essere risolto aumentando le tasse, ma la realtà mostra che non esiste alcuna misura delle entrate in grado di colmare un buco finanziario annuale di duemila miliardi di dollari con entrate annuali aggiuntive.
Ciò, ovviamente, si accompagna a uno scenario ottimistico senza recessione o impatto economico derivante da un carico fiscale più elevato. I deficit sono sempre un problema di spesa.
I cittadini sono portati a credere che la minore crescita, il calo dei salari reali e l’inflazione persistente siano fattori esterni che non hanno nulla a che fare con le politiche governative, ma questo non è corretto. La spesa in deficit sta stampando moneta ed erode il potere d’acquisto della valuta distruggendo al tempo stesso le opportunità di investimento del settore privato. L’intero peso dell’aumento delle tasse e dell’inflazione ricade sulla classe media e sulle piccole imprese.
I mercati non reagiscono mai all’aumento dei rischi finché non entra in gioco la realtà.
Il rischio si accumula lentamente, ma si manifesta rapidamente. Questo è il motivo per cui i governi si sentono a proprio agio nell’aggiungere più debito pubblico. I politici pensano che i mercati rialzisti e i bassi rendimenti obbligazionari siano una conferma delle loro politiche, e anche quando le spese per interessi salgono a livelli allarmanti, non fanno altro che scaricare il peso sulla successiva amministrazione. Il risultato? Una potenziale erosione della crescita, indebolimento della produttività e distruzione della classe media attraverso l’aumento delle tasse e l’inflazione persistente.
Le crisi del debito si verificano, ma i governi non prestano mai attenzione ai rischi perché non ne pagano le conseguenze. Inoltre, nel momento in cui si verifica una crisi del debito, la maggior parte dei governi incolperà i «mercati» e i venditori allo scoperto.
Gli ultimi dati dell’Institute of International Finance (Iif) mostrano che la pericolosa tendenza all’aumento del debito globale ha subito un’accelerazione. Un’impennata del debito di 15.000 miliardi di dollari nel corso di un solo anno ha sottolineato il ritmo allarmante con cui il peso del debito stava aumentando. Per mettere questa cifra in prospettiva, vale la pena notare che solo un decennio prima, il debito globale ammontava a 210.000 miliardi di dollari, relativamente modesti, un chiaro promemoria della traiettoria di crescita esponenziale che il debito ha intrapreso.
Le economie in via di sviluppo stanno guidando il percorso di questo assalto del debito, con il rapporto debito/Pil che raggiunge livelli senza precedenti. I mercati emergenti stanno seguendo la tendenza dei Paesi sviluppati, aggiungendo sfide strutturali e vulnerabilità poiché l’accumulo di debito porta alla distruzione della valuta locale e alla diminuzione della fiducia nei sistemi monetari nazionali.
Le implicazioni di questa abbuffata di debito sono significative, inclusa una crescita economica più debole e un pericolo per la stabilità finanziaria. Fondamentalmente, l’aumento del debito globale rappresenta uno squilibrio fondamentale: uno squilibrio tra consumi attuali e obblighi futuri, tra spesa a breve termine e sostenibilità a lungo termine. Il debito è una finanza di nuova creazione con spese improduttive. Il debito pubblico a buon mercato promette una crescita più elevata e migliori opportunità per i cittadini, ma offre solo una crescita più debole, una maggiore instabilità e una valuta sempre più priva di valore. Se vi chiedete perché i vostri salari permettono di pagare meno beni e servizi e perché la classe media trova sempre più difficile prosperare, date la colpa alla stampa di moneta e al debito pubblico che stanno erodendo il potere d’acquisto dei vostri risparmi e salari sotto la falsa promessa di crescita e sicurezza che non arrivano mai.
Con l’aumento dei livelli di debito, aumentano anche i rischi di sofferenza debitoria, default e contagio. Il debito stampa valuta, la fiducia nel potere d’acquisto del denaro appena emesso crolla come bolle di debito. Inoltre, un’improvvisa perdita di fiducia del mercato o una crisi di liquidità in un angolo del globo, possono rapidamente trasformarsi in una vera e propria crisi finanziaria con implicazioni sistemiche di vasta portata. Pensare che ciò non accadrà negli Stati Uniti è da miopi e sconsiderato. E la natura interconnessa della moderna economia globale fa sì che nessuna nazione esista isolatamente e che le ripercussioni di una crisi del debito in un’area possano riverberarsi sull’intero ecosistema finanziario.
Al di là dei rischi immediati di instabilità finanziaria, le conseguenze a lungo termine di un eccessivo accumulo di debito sono altrettanto preoccupanti.
Gli elevati livelli di debito funzionano come un freno alla crescita economica, sottraendo risorse agli investimenti produttivi e soffocando l’innovazione e l’imprenditorialità. Inoltre, l’onere del servizio del debito impone un pesante tributo alle generazioni future, distogliendo fondi dalla spesa per le infrastrutture e gravando i futuri contribuenti con un’eredità di debito.
La fine della supremazia del dollaro statunitense non deriverà da minacce esterne, ma dalle azioni irresponsabili del suo stesso governo. Il debito a buon mercato è sempre estremamente costoso.
Daniel Lacalle, PhD, è capo economista presso l’hedge fund Tressis e autore di «Libertà o uguaglianza», «Fuga dalla trappola della banca centrale» e “La vita nei mercati finanziari”.
Versione in inglese: Record Global Debt and the Destruction of Money
