La capitalizzazione del mercato azionario indiano è recentemente diventata la quinta più grande al mondo, superando quella di Hong Kong.
Ciò sembra incredibile a prima vista, data l’idea dell’India, di Stato in via di sviluppo, che molti di noi hanno in testa. Ma se un Paese emergente come Giacarta ha un importo Ipo superiore a quello di Hong Kong, allora bisognerebbe riconsiderare seriamente qualcosa che sta cambiando strutturalmente. Più precisamente, il deflusso di capitali dalla Cina e da Hong Kong è stato chiarissimo: tutti i mercati azionari vicini hanno registrato performance positive (o non negative) tranne questi due, che si sono limitati a un trend al ribasso.
Il grafico allegato mette a confronto gli indici azionari di Cina e India: le due serie sembrano in movimento, ma attenzione che una di esse (quella cinese in rosso sulla scala di sinistra) è invertita.
La storia non era così prima del 2021. Nel 2021 e nel 2022, i due si sono generalmente mossi in modo opposto l’uno rispetto all’altro, ma sono state comunque osservate discrepanze a breve termine. A partire dal 2023 tali movimenti opposti sono diventati più strettamente correlati, suggerendo una rilocalizzazione di capitali molto più forte dall’uno all’altro.
Il trasferimento di aziende fuori dalla Cina non è una novità; se ne parla e lo si fa davvero da anni. Ma sebbene l’India sia sufficientemente grande da assorbire una buona parte della produzione cinese, il suo mercato dei capitali non sembrava ancora pronto sotto vari aspetti.
In teoria, il Giappone dovrebbe essere il candidato naturale per riprendere il ruolo di leadership come centro finanziario asiatico. Il fatto è che sia gli indici azionari del Giappone che quelli dell’India hanno iniziato a salire nel 2023, mentre quelli della Cina e di Hong Kong hanno iniziato un’altra ondata di declino quasi contemporaneamente.
La Cina sta facendo marcia indietro rispetto al capitalismo praticato negli ultimi decenni. Il forte desiderio del leader cinese di mantenere per sempre una dittatura liberandosi delle ricchezze sta diventando chiaro al mondo. Ciò significa un cambiamento istituzionale.
Questo ha implicazioni molto più forti di una sorta di bolla scoppiata e poi il decennio perduto, come sperimentato in precedenza in Giappone, perché un cambiamento istituzionale non potrà mai riprendersi nemmeno dopo molti decenni.
La finanza è in qualche modo inseparabile dall’economia.
Dato che l’India è abbastanza grande da assorbire il deflusso produttivo dalla Cina, prima o poi arriverà la domanda per un mercato dei capitali. Molte delle principali banche e società di fondi straniere lo hanno previsto e vi hanno stabilito uffici.
Al giorno d’oggi, la maggior parte delle attività finanziarie vengono svolte online e finché esistono l’infrastruttura internet e politiche favorevoli, è possibile fare rapidi progressi. Il primo è l’hardware, che è relativamente semplice. Sembra che anche l’ultimo, che è il software, sia in qualche modo pronto.
Le attività immateriali sono altamente mobili. Talenti e denaro potrebbero spostarsi da un luogo all’altro in un breve periodo di tempo, e da qui derivano status e classifiche internazionali. Il rischio principale rimanente è se il perdente tenterà di ribaltare lo status quo avviando una guerra regionale o simili.
Law Ka-chung è un commentatore di macroeconomia e mercati globali. Scrive numerosi editoriali su giornali e riviste e parla di mercati su vari canali Tv, radio e online a Hong Kong dal 2005. Copre tutti i tipi di argomenti economici e finanziari negli Stati Uniti, in Europa e in Asia, dalle teorie macroeconomiche alle prospettive di mercato per azioni, valute, tassi, rendimenti e materie prime. È stato capo economista e stratega presso una filiale di Hong Kong della quinta banca cinese per più di 12 anni. Ha un dottorato di ricerca in Economia, Master in Matematica e Master in Astrofisica. E-mail: lawkachung@gmail.com
Articolo in inglese: Whatever Is Movable Is Being Moved From China
