Gli ultimi dati ufficiali della Cina mostrano che alla fine di febbraio, l’offerta monetaria del Paese (M2) ha raggiunto i 299 mila 560 miliardi di yuan (38 mila 865 miliardi di euro). Questa cifra è superiore all’offerta di moneta negli Stati Uniti e nell’Unione Europea (Ue) messi insieme.
L’aggregato M2, o liquidazione secondaria, viene calcolato sommando la quantità totale di valuta in circolazione, i depositi a vista e a termine.
Secondo i dati ufficiali del Partito Comunista Cinese (Pcc), alla fine di gennaio 2024, il saldo di M2 era pari a 297.630 miliardi di yuan (38.678 miliardi di euro). Ciò significa che nel giro di un solo mese il Pcc ha aggiunto 1,93 trilioni di yuan (246 miliardi e 390 milioni di euro) di valuta di nuova emissione.
Più sorprendente dell’aumento dell’offerta di moneta è il tasso di crescita. Nel 1956, l’offerta monetaria totale della Cina era di 17,5 miliardi di yuan (6 miliardi e mezzo, in euro). Ci sono voluti 57 anni fino al marzo 2013 per superare i 100 mila miliardi di yuan (14 mila 730 miliardi di euro). Ma a gennaio 2020, M2 ha superato i 200 mila miliardi di yuan in meno di 7 anni. Si prevede che alla fine di questo mese la M2 cinese raggiungerà i 300 mila miliardi di yuan.
In confronto, la M2 negli Stati Uniti alla fine di gennaio 2024 era di 20.800 miliardi di dollari, che, approssimativamente al tasso di cambio attuale, sono 150 mila miliardi di yuan, circa la metà della cifra cinese. Alla fine di gennaio la M2 nell’Eurozona ammontava a 15.100 miliardi di euro, equivalenti a 16.400 miliardi di dollari o 118.400 miliardi di yuan. In altre parole, solo in termini di ampia offerta di moneta, c’è abbastanza yuan cinese da poter essere scambiato con tutti i dollari e gli euro del mondo.
Politica monetaria allentata
Il 25 marzo, Cheng-Ping Cheng, professore di finanza ed economia presso l’Università Nazionale di Scienza e Tecnologia di Yunlin a Taiwan, ha dichiarato a Epoch Times che ci si può aspettare che il titolo dell’M2 cinese sarà più alto dopo marzo, il che indica che il Pcc continuerà con le sue politiche monetarie accomodanti.
Il Pcc ha adottato una politica fiscale espansiva, che prevede l’emissione di obbligazioni a medio e lungo termine da parte dei governi centrale e locale. Nella politica monetaria, aumenta l’emissione di valuta, vale a dire M2, o riduce ulteriormente il coefficiente di riserva, e aggiusta di conseguenza i tassi di interesse sia a lungo che a breve termine. Questa tendenza non cambierà perché mira a stimolare gli investimenti e i consumi privati. Tuttavia, gli effetti di queste politiche sono attualmente molto limitati: «[La Cina, ndr] cadrà in una trappola della liquidità. La cosiddetta trappola della liquidità significa che il governo continua ad aumentare l’offerta di moneta, ma il suo impatto sui tassi di interesse è limitato. Inoltre, gli investimenti e i consumi privati rimangono stagnanti. Quindi, è molto difficile uscire dalla deflazione nel breve termine».
Cheng-Ping Cheng ha inoltre spiegato che in condizioni economiche normali, l’emissione di massa di valuta da parte di un governo causa inflazione per via di troppi soldi che inseguono beni limitati. Tuttavia, ora la Cina è in uno stato deflazionistico, con le aziende non disposte a investire e i consumatori non disposti a spendere, quindi il regime comunista sta stampando disperatamente denaro.
Tuttavia, l’inflazione prevista non può essere realizzata poiché l’aumento dell’offerta di moneta non viene utilizzata per promuovere alcun tipo di attività economica.
Anche Henry Wu Chia-lung, macroeconomista taiwanese e ricercatore economico capo presso Aia Capital, ha dichiarato a Epoch Times che i governi di solito allentano la politica monetaria nel tentativo di stimolare l’economia quando l’economia reale non va bene.
Secondo i dati ufficiali del Pcc di gennaio, l’indice dei prezzi al consumo (Cpi) cinese è sceso dello 0,8% su base annua, segnando il calo più grande in oltre 14 anni e al di sotto delle aspettative del mercato. Questi dati mostrano che l’aumento massiccio dell’offerta di moneta non ha raggiunto l’obiettivo di stimolare i consumi e salvare l’economia.
Eccesso di offerta di moneta
Secondo Wu, l’eccesso di offerta monetaria della Cina probabilmente rimarrà nel settore finanziario, risanando i bilanci delle banche e delle istituzioni finanziarie, piuttosto che entrare nell’economia reale per la circolazione. Ad esempio, quando la Cina emette moneta sotto forma di prestiti, questi fondi vanno ad aumentare significativamente i depositi e i risparmi, invece di essere utilizzati come mezzo per consumi e investimenti: «Le autorità del Pcc potrebbero pensare che l’offerta di moneta non sia ancora sufficiente e continueranno ad allentare [la politica monetaria, ndr]», ha affermato. «Se questo continua e porta a un deflusso di fondi, ciò si rifletterà nel deprezzamento [dello yuan cinese, ndr]».
Secondo i dati ufficiali nel 2023, la quantità di valuta di nuova emissione ha quasi eguagliato la crescita di prestiti e depositi.
Lu Yuanxing, un ex imprenditore cinese che vive in esilio negli Stati Uniti, ha spiegato a Epoch Times che la nuova valuta emessa dal Pcc è stata iniettata attraverso prestiti, e poi questi fondi sono stati trasformati in depositi.
I dati mostrano che alla fine del 2023, i prestiti in yuan cinesi sono aumentati di 22 mila 750 miliardi di yuan (3 mila miliardi di euro) per l’intero anno, mentre allo stesso tempo i depositi sono aumentati di 25.740 miliardi di yuan (3.361 miliardi di euro) per l’intero anno.
Lu ha spiegato che i prestiti commerciali rappresentano quasi l’80%, il che significa che questi fondi sono stati acquisiti principalmente da grandi imprese statali in Cina.
Tuttavia, questi fondi non sono stati investiti in aree che potrebbero far crescere l’economia. Invece, alcuni fondi sono diventati dei depositi per il risparmio, mentre altri sono stati indirettamente divisi tra le élite del Pcc. Di conseguenza, questi fondi non possono veramente entrare in circolazione.
Il 22 marzo, il tasso di cambio onshore dello yuan cinese rispetto al dollaro statunitense è sceso al di sotto di 7,2, toccando il livello più basso dal 17 novembre 2023. Queste fluttuazioni dei tassi di cambio sono indice dell’impatto più ampio del drastico aumento dell’offerta di moneta sulla stabilità economica complessiva della Cina.
Versione in inglese: China’s Money Supply Surpasses Both the US and EU Combined
