La Cina è alle prese con la più grande fuga di capitali degli ultimi anni, ma, mentre le autorità sono preoccupate, Pechino esercita ulteriore pressione sullo yuan, che è già sotto stress a causa dell’ampliamento del differenziale di rendimento sino-americano e per la crescente crisi in Medio Oriente.
Il rapporto sui flussi di valuta estera preferito da Goldman Sachs, pubblicato il 20 ottobre, ha mostrato che i deflussi di capitali dalla Cina sono saliti a 75 miliardi di dollari a settembre, l’importo mensile più alto dal 2016, rispetto ai deflussi di 42 miliardi di dollari di agosto. Questo aumento si è verificato nonostante i minori deflussi da parte del canale degli investimenti di portafoglio esteri.
«Le vendite nette di azioni e obbligazioni da parte degli investitori stranieri sono rallentate, ma le partite correnti hanno mostrato a settembre deflussi netti sulla scia di deflussi più rapidi del commercio di servizi, minori afflussi legati al commercio di beni e maggiori deflussi di redditi e trasferimenti», si legge.
Secondo Stock Connect di Goldman Sachs, il deflusso è stato di 12 miliardi di dollari rispetto ai 22 miliardi di dollari di agosto. A settembre gli stranieri hanno acquistato obbligazioni nazionali per 2 miliardi di dollari, invertendo le vendite dei due mesi precedenti.
L’esodo ha spinto lo yuan ben oltre il limite di trading giornaliero, con lo yuan spot onshore scambiato a circa 7,32 per dollaro a mezzogiorno di lunedì 23 ottobre sul mercato valutario di Shanghai. La valuta cinese alla chiusura della giornata, tuttavia era più debole dell’1,93% – vicino al limite del 2% – poiché la Banca Popolare Cinese (Pboc) ha mantenuto il tasso guida a 7,18 per dollaro Usa «con una forte propensione al fissaggio».
«Questa persistente debolezza dello yuan cinese può essere attribuita a diversi fattori», ha spiegato a Epoch Times Sugandha Sachdeva, direttore esecutivo e capo stratega della Acme Investment Advisors con sede a Londra.
Per cominciare, la forza del dollaro Usa, supportata dai robusti dati economici del Paese, è stata un fattore chiave. Nel frattempo, gli altri fattori trainanti sono le tensioni geopolitiche in Medio Oriente e un aumento sostenuto dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi, che sono attualmente ai massimi pluridecennali.
Più di 1.400 persone sono state uccise e 4.834 ferite in Israele da quando Hamas ha lanciato un attacco a sorpresa contro Israele. Hamas ha anche preso più di 200 ostaggi, tra cui cittadini statunitensi e altri stranieri.
Per ritorsione, Israele ha rivolto i suoi attacchi aerei contro obiettivi di Hamas a Gaza e ha imposto un assedio completo, tagliando il cibo, l’acqua e il carburante che aveva volontariamente fornito a Gaza prima dell’attacco del 7 ottobre, finché Hamas non avesse liberato tutti gli ostaggi.
Lei sottolinea che «questi fattori stanno attirando gli investitori che cercano la sicurezza del dollaro americano, che sta esercitando una pressione al ribasso sullo yuan».
Secondo Reuters, lo spread tra i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni negli Stati Uniti e in Cina, lunedì 23 ottobre è aumentato a oltre 226 punti base, il più ampio in più di due decenni.
«Inoltre, le preoccupazioni relative al settore immobiliare cinese, il restringimento del surplus delle partite correnti e le diverse politiche monetarie delle banche centrali statunitense e cinese hanno contribuito al deprezzamento dello yuan ha creato un ambiente difficile per la valuta», ha affermato la Sachdeva.
Secondo i dati di Goldman Sachs, le partite correnti della Cina hanno mostrato deflussi netti su base mensile «nonostante l’elevato surplus commerciale di beni». L’afflusso netto di settembre è stato di 15 miliardi di dollari, inferiore ai 26 miliardi di dollari di agosto.
Secondo il rapporto sui flussi di cambio di Goldman Sachs, allo stesso modo, il disavanzo commerciale dei servizi è aumentato a 15 miliardi di dollari dai 14 miliardi di agosto, mentre il conto dei redditi e dei trasferimenti ha mostrato deflussi per 7 miliardi di dollari a settembre, più rapidi dei deflussi di 5 miliardi di agosto.
Economia vacillante
La fuga di capitali avviene anche nel momento in cui Pechino rischia di non raggiungere il suo obiettivo di crescita del 5% per l’anno a causa di un’economia stagnante. I dati più recenti del National Bureau of Statistics (Nbs) hanno rivelato che la crescita della seconda economia mondiale è rallentata al 4,9% su base annua nel periodo luglio-settembre, in calo rispetto al 6,3% del trimestre precedente.
La Nbs ha inoltre avvertito che il contesto esterno sta diventando «più complesso e grave» e che la domanda interna è ancora insufficiente.
Dopo quasi tre anni di restrizioni «zero-Covid», la Cina ha riaperto la sua economia alla fine del 2022, creando una spinta immediata dell’economia all’inizio di quest’anno, quando sempre più persone si sono precipitate nei negozi e nei ristoranti.
Tuttavia, la corsa post-pandemia si è improvvisamente arrestata subito dopo, e prima del previsto, poiché gli analisti avevano previsto che la crescita sarebbe probabilmente scesa al 4,5% nel 2023.
Di conseguenza, secondo i dati diffusi venerdì da China Central Depository & Clearing Co, i fondi esteri hanno ridotto le loro partecipazioni in titoli di Stato cinesi di 13,5 miliardi di yuan (circa 1,85 miliardi di dollari) a settembre. Il loro intero debito è sceso a 2.070 miliardi di yuan, il più basso da marzo 2021.
Anche l’esaurimento delle riserve valutarie della Cina ha avuto il suo peso. Secondo l’analisi di Goldman Sachs, la riserva valutaria ufficiale (pubblicata all’inizio del mese) è scesa a 3.115 miliardi di dollari a settembre rispetto ai 3.160 miliardi di agosto: «Secondo la nostra stima, gli effetti della valutazione valutaria avrebbero tagliato le riserve valutarie di 28 miliardi di dollari a settembre, ma dopo gli aggiustamenti, le riserve valutarie sono comunque diminuite di 17 miliardi di dollari ad agosto. I bruschi movimenti dei rendimenti obbligazionari statunitensi probabilmente hanno abbassato anche le riserve valutarie», ha affermato il ricercatore.
Sostenere lo yuan
I regolatori cinesi stanno cercando di incoraggiare lo yuan.
A fine ottobre il governatore della Pboc Pan Gongsheng ha dichiarato che la Cina minimizzerà il rischio di contagio nei mercati azionari, obbligazionari e valutari, oltre a garantire la stabilità del mercato finanziario.
Inoltre, ha aggiunto Goldman Sachs, la banca centrale cinese sta anche mantenendo un orientamento di rafforzamento nell’indice di fissazione giornaliero dello yuan rispetto al dollaro, mantenendo il tasso dello yuan americano intorno a 7,30 nell’ultimo mese e mezzo.
«In risposta alle sfide della Cina, si prevede che la Pboc intensificherà i suoi sforzi sui mercati dei cambi per stabilizzare lo yuan e prevenire un deprezzamento disordinato», ha affermato la Sachdeva.
Tuttavia, gli analisti affermano che, dati i notevoli deflussi, essendo sceso di oltre il 5,5% rispetto al dollaro ed emergendo come una delle valute con le peggiori performance in Asia quest’anno, lo yuan quasi certamente continuerà a svalutarsi rispetto al dollaro nei prossimi mesi. «Riteniamo che la fascia compresa tra 7,40 yuan e 7,50 yuan per dollaro rappresenti un livello di supporto significativo per la valuta. Solo se questo sostegno venisse violato, potremmo assistere ad un sostanziale deprezzamento», ha affermato la Sachdeva.
Goldman Sachs ha dichiarato che manterrà la proiezione di fine anno di 7,30 yuan per dollaro sulla scia degli sforzi di Pechino per limitare la svalutazione della valuta.
Nel complesso, la Sachdeva ha concluso che le azioni della Pboc e le dinamiche di mercato giocheranno un ruolo cruciale nel determinare la traiettoria futura dello yuan.
Articolo in inglese: China’s Worst Capital Outflow in Years Exacerbates Yuan Woes
